4500 亿元芯片巨头成功上市，首日大涨 25%，成年内全球最大 IPO

Arm IPO 首日股价最高涨幅达 25%

当地时间 9 月 15 日，日本软银集团旗下芯片巨头 Arm 正式登陆纳斯纳克交易所，首轮公开募股（IPO）价格定为每股 51 美元。

按照这一发行价计算，Arm 的全稀释市值（包括已发行的限制性股票单位）将超过 540 亿美元。该公司在新闻稿中表示，上市交易定于本周四开始，股票代码为“ARM”。

截至北京时间 9 月 15 日，00 点 30 分，Arm 最新市值为 622 亿美元（折合约 4527 亿人民币）。

这家总部位于英国的芯片技术授权商将在纳斯达克发行至少 9550 万股美国存托股，其当前所有者软银将控制该公司约 90%的流通股。

而此次发行价，明显来到 Arm 原本预期的 48 至 51 美元区间中的顶端。

Arm 在招股说明书中表示，截至今年 3 月份的 2023 财年营收较上年下滑不到 1%，至 26.8 亿美元。当财年净利润下降 22%至 5.24 亿美元。

Arm 正搭乘 AI 技术的热潮，希望能在市场原地踏步近两年之后，重新开启科技 IPO 的大门。该公司也有望成为今年体量最大的新上市科技企业。

与除英伟达以外的其他任何企业相比，Arm 这家芯片厂商获得的估值都堪称相当可观。根据最新财年的利润报告，按 540 亿美元估值计算，Arm 的市盈率已经来到约 104 倍。

英伟达的市盈率的确更高、达到 108 倍，但这是 AI 芯片的旺盛需求与预计本季度收入增长 170%这双重因素的推动结果。作为参照，Invesco PHLX Semiconductor ETF 衡量了全美 30 家最大芯片企业的业绩水平，发现其平均市盈率约为 25。

根据 IPO 文件，AMD、苹果、Cadence、谷歌、英特尔、联发科的附属实体、英伟达、三星电子、新思科技、台积电等基石投资者，分别表示有兴趣购买 Arm 总计 7.35 亿美元的股票。目前，全球 99%的移动处理器均采用 Arm 授权技术。此外，Arm 已与苹果达成一项新的长期协议，将让苹果使用 Arm 架构的合作关系延续到 2040 年。

全球约 70%的人口用到了 Arm 的技术，竞争地位异常稳固

Arm 架构用于描述中央处理器的底层运作方式，包括如何执行数学运算和如何访问计算机内存。这家公司成立于 1990 年，最初专为带有电池的设备制造芯片，随后乘智能手机芯片爆发的东风而迅猛发展。Arm 指令集的运行功耗要明显低于以英特尔和 AMD 为代表的 PC/服务器芯片搭载的 x86 架构。

虽然 Arm 有不少客户只使用其提供的指令集来自行设计 CPU，但 Arm 同时也会将自己的整套设计授权给芯片制造商，据此制造处理器当中的 CPU 核心。亚马逊在其部分服务器芯片中就使用到了 Arm CPU 设计。

如今，Arm CPU 运行着世界上绝大多数软件，包括智能手机、平板电脑、个人电脑、数据中心、网络设备乃至车载平台的各类操作系统与应用程序；还承载着智能手表、恒温器、无人机和工业机器人等设备中的嵌入式操作系统。据 Arm 估计，全球约 70%的人口在使用基于 Arm 成果的产品，而且 Arm 的覆盖范围仍在不断扩大。

Arm 公司表示，截至 2023 年 3 月的财年，Arm 芯片的出货量超过 300 亿颗，全年出货量将超过 2500 亿颗。较截至 2016 年 3 月 31 日的财年增长了约 70%。自公司成立以来芯片一直在出货。如今，任何企业都可以通过 Arm 的节能 CPU 知识产权和相关技术，配合 Arm 的其他合作伙伴打造出现代计算机芯片。

在截至 2023 年 3 月 31 日的财年中，已经有超 260 家公司报告在售基于 Arm 的芯片，其中包括全球最大的科技公司（例如亚马逊云科技与 Alphabet）、主要半导体芯片供应商（例如 AMD、英特尔、联发科、英伟达、高通和三星电子）、汽车行业老牌厂商、领先的汽车技术供应商、物联网创新企业等。

消费级与企业级市场中智能设备的指数级增长，也在算力提升和优化能效两个方面带来新的芯片需求。三十年前，PC 设备是大多数人在家庭、办公或学校场景中操作的唯一计算形式。此后，手机成为口袋中的计算机，数字电视成为客厅中的计算机。如今，车辆实际上已经成为带轮子的计算机，而服务器与网络设备则是将以上一切装置与服务彼此对接起来的计算机。

Arm 官员在向投资者发表的演讲中指出，该公司在智能手机之外还有其他发展空间，包括为数据中心和 AI 应用设计更多芯片。Arm 公司表示，预计到 2025 年全球芯片设计市场总值将达到约 2500 亿美元。

Arm 此番上市，也成为了自美国造车新势力 Rivian 在 2021 年 11 月筹资额 137 亿美元以来，美国规模最大的一次 IPO。

晨星公司（Morningstar）股票分析师哈维尔·科雷奥内罗（Javier Correonero）表示，“从估值角度来看，该股看起来‘非常非常昂贵’”。

Correonero 表示，Arm 技术的广泛采用使该公司“拥有非常稳固的竞争地位”。

锚定人工智能领域，最大的客户在中国

Arm 总部位于英国剑桥，其设计的芯片架构被应用在 99%的智能手机之上。

该公司的历史可以追溯到一家名叫 Acorn Computers 的早期计算公司。1990 年，Acorn 又与苹果和美国芯片制造商 VLSI Technology 合资建立了 Advanced RISC Machines 这家新公司。

Arm 本身并不属于芯片制造商。相反，该公司只负责提出“架构”或者整体设计，包括可供其他公司用于构建芯片的组件和编程语言指令。其最初的发展目标，就是设计出与 PC 设备中常规 x86 相比能耗极低的计算芯片。很多人把 Arm 视为科技领域的“瑞士”——即永远保持厂商中立。Arm 推出的设计方案几乎被应用于一切智能手机处理器，包括苹果制造的处理器，而且近年来也被越来越多地应用于服务器和笔记本电脑。

Arm，已然成为英国科技行业皇冠上的明珠。Arm 公司 CEO Rene Haas 在 2022 年 10 月的开发者大会上接受采访时曾表示，鉴于该公司的技术几乎嵌入到一切设备当中，已经没有哪家企业能够完全避免跟 Arm 合作。Haas 当时指出，“考虑到我们将技术授权给行业内的所有主要参与者，已经没人能真正承担我们延误产品周期、缩减研发规模或者不发布产品的后果。”

Arm 的商业模式就是对外授权这些架构知识产权，客户可以据此自行构建系统。近年来，Arm 还努力出售自己的处理器设计，这项业务的利润空间要比仅授权底层架构技术更加可观。

2016 年，软银方面同意以 320 亿美元收购 Arm，这也是当时欧洲科技界有史以来规模最大的一笔收购。软银当时表示，收购该业务是为了在不断发展的物联网领域站稳脚跟。尽管物联网只是其业务版图上的一小部分，但当时却在科技领域拥有极高的热度和号召力。

Arm 不仅被广泛应用于可穿戴设备和智能家电，同时也在将业务触角延伸至联网汽车等其他场景，尤其是在 AI 领域的影响力也越来越大。

早在今年 5 月份，Arm 就秘密申请在美上市，Arm 首席执行官将 Arm IPO 定位为人工智能领域，希望能在这次 AI 热潮中得到一个好估值。Arm 不仅是芯片行业的领头羊，同时也在 AI 领域发挥着重要作用，并开始更多标榜自己 AI 厂商的身份。

此次 IPO 后，投资者也将继续密切关注该公司的 S-1 文件，了解 Arm 如何通过规划将 AI 技术的发展转化成业务收益。

今年 5 月，Arm 推出了两款针对机器学习应用的新芯片组。据 Arm 介绍，其中一款为新型 Cortex-4 CPU 芯片组，能够在改善机器学习性能的同时将功耗较前代芯片降低 40%。另一款则为 G720 GPU 芯片组，可在提供更好的性能同时将内存带宽占用量较前代减少 22%。

该公司在 5 月 29 日发布的产品博文中指出，“Arm 仍在致力于针对机器学习（ML）新应用，开发并测试我们的 GPU。”

英伟达和 AMD 等高性能芯片对于 AI 应用而言至关重要，这些应用需要借助大量算力才能顺利运行。上个月，英伟达发布了用于生成式 AI 应用的新型 Grace Hopper 芯片，设计采用的正是 Arm 架构。

软银希望 AI 的增长能够支撑起愿景基金的发展路径，缓解该基金之前几年因押注 WeWork、中国网约车巨头滴滴出行和 Uber 等而造成的价值缩水。由于回报不佳，愿景基金已经将所持 Uber 股份抛售殆尽。

软银公司 CFO 后藤芳光在 6 月的季度财报电话会议上表示，该公司一直在“谨慎而缓慢地恢复投资活动”，目前的重点关注方向为人工智能。

在全球 AI 爆发之际，国内的 AI 市场也异常火爆。Arm 也在招股书中透露中国（安谋科技）是 Arm 最大的客户。2023 财年，前五名客户合计占 Arm 总收入的 57%，其中安谋科技分别占其总收入 24%。

Arm 在 IPO 文件中明确提及 Arm 与安谋科技的关系：安谋科技是 Arm 的重要收入来源及中国市场的重要渠道，是向中国客户转授 Arm IP 许可的独家分销商。

参考链接：

https://www.cnbc.com/2023/09/13/arm-prices-ipo-at-51-per-share.html

https://www.cnbc.com/2023/08/21/arm-ipo-what-it-means-for-ipo-market-softbank.html

https://www.ft.com/content/36bc706f-66a1-48e3-8c20-ab4966cb0fce

https://www.theregister.com/2023/09/14/arm_ipo/