筹资百亿拼 5G，中兴能否“中兴”？

10 名投资者，3.81 亿股 A 股股票，总金额 115 亿元——半个多月前，中兴通讯为5G项目定增募集资金一事终于尘埃落定。

2 月 4 日，本次增发股份上市，10 名投资者所认购的股份自上市日起 12 个月内不得转让。

这场股票定增案总共历时两年时间。按照原计划如果一切顺利，事情本可以一年内完成。但是 2018 年的一场封杀风波，却让中兴措手不及。

直到今天，中兴仍处于恢复期。但时值新一代通信技术的更迭，面对爱立信、华为和诺基亚等强劲对手，中兴若想保住“饭碗”，在 5G 上的布局容不得丝毫松懈。

延期一年的筹钱计划

5G 发展在加速。作为全球主要通信设备制造商，即使因美国封杀事件而大受打击，中兴仍马不停蹄地追赶技术变革带来的机遇。

1 月 16 日，中兴通讯发布公告，确定向 10 名投资者定增 3.81 亿股 A 股股票，每股定价 30.21 元，募集资金总额约 115 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额约 114.6 亿元。

按照此前发布公告，募集资金将用于面向 5G 网络演进的技术研究和产品开发项目，包括蜂窝移动通讯网络、核心网、传输与承载网、固网宽带、大数据与网络智能的技术研究和产品开发，同时补充流动资金。

中兴通讯称，本次发行将有助于公司继续保持高强度研发投入，提升主流市场、主流产品的占有率，从而提升盈利能力；此外，资本结构亦将得到进一步优化，有利于增强公司抵御风险的能力。

实际上，中兴早在 2018 年便已启动上述定增事项，并于 2018 年 2 月 1 日发布了预案，同年 4 月 10 日，事项申请已获证监会受理。

但没想到的是，一场“生死劫”随即降临，定增事项搁置。

2018 年 4 月 16 日，因中兴通讯未完全遵守此前就伊朗问题达成的协议，美国宣布再次启动出口禁令。

同年 5 月 9 日，中兴通讯在公告中表示“受拒绝令影响，本公司主要经营活动已无法进行”。两个月后，事情终于得到解决，美国解除出口禁令，中兴可以重新向美国公司采购零件，恢复正常生产，但付出的代价却是巨大的——董事会彻底换血，并缴纳 10 亿美元罚款和 4 亿美元保证金 。

2019 年 1 月，中兴通讯宣布将定增事项的有效期延长一年至 2020 年 3 月，并再次启动定增工作，募资得以继续。

2 月 4 日募得的这 114.6 亿净额，比起原定预案的不超过 130 亿元的目标额仍有距离，该部分差额将由中兴通讯自筹资金解决。

根据最初预案，本次募集资金总额不超过 130 亿元，其中七成面向 5G 网络演进的技术研究和产品开发项目，三成为补充流动资金。

来源：中兴通讯《2018 年度非公开发行 A 股股票预案》截图

逐渐走出阴霾

经历美国禁运风波之后，这笔募集资金对中兴显得更加重要。2018 年，受缴纳罚款影响，中兴通讯营收和净利润均创下近 5 年来最大降幅，亏损达到 69.84 亿元。负债率持续走高，从 2018 年 6 月底的 62.8%骤升至 2019 年一季度末的 76.41%。

图片来源：Reuters

谈及中兴受制裁事件，国内某运营商内部人士对 InfoQ 感慨：命比钱重要。

据该人士透露，制裁事件并没给其所在运营商与中兴的合作带来影响，一方面是大家对这场风波最终能解决抱有信心，另一方面是出于“民族大义”，如同彼时华为也明确表示不抢中兴单子、不搬迁（替换）中兴的设备等等。

其表示，“中兴赔的钱在圈内看来其实不要紧，并且现在来看，中兴的恢复速度还算挺快的。”

不过个中辛酸，外人所知不多。为了恢复元气，中兴先是大力“节流”。2018 年，中兴旗下 13 家子公司不再纳入合并报表。其中，9 家子公司完成注销，2 家子公司完成股权转让，员工数量也比上年同期减少六千多人。

其次，中兴也试图通过出售资产“开源”。虽然 2018 年 6 月中兴向深圳国企出售两宗土地未成功，但在 2019 年 7 月，中兴通讯与万科进行合作，将其深圳湾超级总部基地项目变相“转让”，预计达成合作后将为中兴带来税前利润 30 亿元至 33 亿元。2019 年，预计公司税前利润约为 26 亿元至 29 亿元。

中兴近期还重启了发债计划。2019 年 10 月 10 日，公司发布公告称其申请注册的 20 亿元中期票据和 80 亿元超短期融资券均已获得中国银行间市场交易商协会注册通过。

此外，有接近中兴通讯的知情人士向 InfoQ 透露，中兴目前正经历一系列流程业务变革，引进很多咨询公司，花费大力气推进数字化转型，向更加务实高效转变。

“这两年中兴内部氛围变化很大，特别是高层领导整体更换后，新上的领导大部分是公司内部各领域以往的业务骨干，在公司都有十几年的经历，对基层非常了解，而且更加有活力和锐气，容易接受新思想。”该知情人士表示。

从最新的 2019 年三季度财报看，中兴通讯的营收和净利润均同比得到大幅增长，预计 2019 年全年扭亏为盈。但值得注意的是，为发展 5G 业务，中兴通讯还得持续投入大量资本。

2016 年至 2018 年间，中兴的研发投入分别为 116.89 亿元、129.62 亿元及 109.06 亿元，研发投入占比逐渐递增，分别达到 11.5%、11.9%及 12.8%。2019 年前三季度，其研发费用已达 93.6 亿元。

巨额罚款支出和不减反增的研发成本，使得中兴仍背负不少债务。至 2019 年三季度末，中兴通讯负债率依然高达 74.7%。短期内，中兴所遭受的重创难以痊愈。

志在 5G

对于中兴来说，5G 是当前发展的核心战略，募集百亿元所针对的项目更是志在 5G。

据官方最新披露，截至目前，中兴通讯全球授权专利 3.6 万件，其中与 5G 战略布局相关的专利有 4100 件，5G 标准必要专利有 2204 族，位列全球专利布局第一阵营。

为在 5G 时代构建核心竞争力，2019 年中兴通讯在芯片、操作系统和数据库三大自主能力上也有一些成果，例如实现 7nm 工艺芯片的规模量产，自研操作系统广泛应用于包括复兴号高铁等重大工业领域，数据库产品也已在金融领域广泛应用。

中兴通讯 CTO 王喜瑜近期在其发布的文章《5G：期待中发展 质疑中生长》里表示，预计 2020 年中国将建设超过 50 万个 5G 基站，进一步带动全球 5G 部署加速。

来自工信部的数据显示，截止 2019 年底，全国已建成 5G 基站超 13 万个。通过近年来在 5G 领域的布局，中兴通讯的 5G 建设已经驶入快车道。截至 2019 年三季度末，中兴通讯已在全球获得 35 份 5G 商用合同，5G 基站发货超过 5 万个，与全球 60 多家运营商开展 5G 合作，覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要 5G 市场。

预计 2020 年中兴基站全球市占率为 8.5%。图片来源：集邦咨询

据调研机构集邦咨询（TrendForce）估计，2019 年中兴在全球通信设备市场占有率为 6.5%，全球排名第四。

集邦咨询分析师谢雨珊对 InfoQ 分析称，由于 2019 年美国政府明令禁止电信运营商购买中国生产的基地台设备（如华为、中兴等），影响美国 5G 基站布局情况，这也使三星有了发展机会。

2019 年，三星在全球通信设备市场排名第四，份额与中兴持平。

独立电信分析师付亮对 InfoQ 进一步指出，三星仍未算得上主流的通信设备商，其市场份额主要来源于本土市场，韩国 5G 发展比较快，但韩国市场有限。

据集邦咨询预测，2020 年三星市占率将降至 4.5%，中兴则会升至 8.5%。

因此，比起近两年突然“冒头”的三星，爱立信、华为和诺基亚才是中兴的真正对手。付亮认为，除了中美贸易前景不明朗的大环境因素，中兴受到的来自华为的压力会比较大，华为在人员综合实力以及资金等方面强于中兴，且受到美国制裁的华为在营销策略上也更激进。

华为向来舍得在研发上做投入，2018 年其研发费用已达上千亿元。华为首席法务官宋柳平曾公开表示，截至 2018 年年底，华为仅在 5G 的研发上已投入超过 20 亿美元（约 140 亿元）。华为 5G 产品线总裁杨超斌在接受采访时亦透露过，2019 年华为的 5G 研发投入金额预计是 100 亿元。

另外，华为披露的5G标准必要专利数量也是全球最多：至 2019 年 9 月，德国专利数据公司 IPlytics 录得华为的专利数量为 3325 族。2019 年 10 月中旬，华为向外公布已经与全球运营商签署了 60 多份 5G 商用合同，仅次于诺基亚的 78 份。

不过中金电子在其报告中指出，虽然中兴在中国市场面对来自华为、爱立信等厂商的有力竞争，毛利率短期面临一定压力，但预计这种竞争将在 5G 集中采购一年后缓解。另外基站上游元器件价格下降，BOM（物料清单）成本的下降有望一定程度抵消该冲击。

“中兴在 5G 发展上规模虽然比不上华为，但也达到了准一流水平，我看好它未来的发展。”上述运营商人士对 InfoQ 表示。

“真 5G”来临

SA（独立组网）将是 2020 年5G发展的重头戏。

2019 年，为加快 5G 商用速度，运营商在前期会选择非独立组网（NSA）方案，在利用现有的 4G 设备基础上，进行 5G 网络的部署，也就是说，非独立组网下会同时使用 4G 核心网、4G 无线网及 5G 无线网。

但同时业界亦一致认为独立组网才是未来的主流方向，NSA 只是过渡方案，NSA 也因此常被戏称为“假 5G”。

谢雨珊向 InfoQ 介绍，2020 年 5G 在网络架构发展上会以独立（Standalone，SA）5G 技术为主，包括 5G NR 设备和核心网络需求提升。SA 网络强调无线网、核心网和回程链路架构，支持网络切片、边缘计算等，在上行速率、网络时延、连接数量均符合 5G 规范性能。

工信部部长苗圩 1 月 20 日在国新办发布会上表示，2020 年在国际电联 R16 标准正式确立之后，国家要重点加快独立组网的网络建设，只有独立组网的方式才能更进一步显现出 5G 的性能。此外，大力探索面向行业的 5G 网络架构，切实满足不同行业的个性化需求。

可以预见，进入 2020 年，诸如中兴这样的设备商亦会加码推出各种 5G 解决方案抢攻市场。在刚过去的 1 月，中兴通讯和南非电信运营商 MTN 联合发布了东非首个 5G SA 网络。

“随着 2020 年上半年 R16 标准逐步完成，各国电信营运商规划 5G 网络除在人口密集大城市外，也会扩大服务范围商用，将看到更多5G终端或无线基站等产品问世。” 谢雨珊进一步表示。

而在标准还在演进的发展初期，由于会涉及到终端和系统协同推进，所以中兴也很重视 5G 终端方面的机遇。如王喜瑜所说，具备 5G 端到端能力的厂商，在 4G 向 5G 切换的时间窗，拥有集成调试的优势、频谱利用的优势。

于是，早在 2019 年 2 月中兴通讯便发布了中国第一部 5G 商用手机 Axon10 Pro。据王喜瑜透露，2020 年第一季度，Axon11 等新一代 5G 多模多频手机将批量上市，预计年内 5G 手机将覆盖 2000 元及以上的价格段，SA 工业应用模块的价格也将快速下降。

需要注意的是，虽然中兴在运营商业务上有着明显的领先优势，但手机市场竞争激烈，在 4G 时代处下风的中兴手机能否在 5G 时代名列前茅？仍充满变数。

本文由 InfoQ 粤港澳大湾区内容中心采访报道，我们重点关注大湾区 AI、金融科技、智能硬件、物联网、5G 等前沿技术动态及相关产业、公司报道，寻求报道请联系邮箱：natalie.cai@geekbang.com