首次公开募股（IPO）通常会引起投资者和媒体的广泛关注，尤其是对于在科技领域新兴且快速崛起的公司而言更是如此。

从表面上看，我们确实应该关注这方面的动向。一些最知名的科技公司已经通过上市建立了自己的公众形象，其中包括 Facebook——其在 2012 年筹集了 160 亿美元。

但是，当我们剥开炒作的外衣更深入地研究科技公司 IPO 的投资回报时，便会发现现实往往会令人失望。

科技板块 IPO 收益居首位

科技公司的 IPO 几乎已经成为了数十亿美金上市规模的代名词。这也不难理解：安永会计师事务所（EY）最近的一份报告显示，科技板块通常会产生最多的 IPO 和最高的收益。

仅在 2019 年，全球公共市场一共有 163 笔科技板块的 IPO，总收益达到 628 亿美元。这远远领先于位居第二的医疗保健板块。医保板块共有 173 笔 IPO，募集资金 225 亿美元。

根据复兴资本的数据，这种差异在美国更为明显。实际上，在过去五年里，科技板块占全美 IPO 总数的 23%，占全美 IPO 总收益的 34%。

从历史上最大的几次 IPO 来看，这种科技公司的崛起势头就更为明显了。在全美历史上最大的 25 家 IPO 中，有 60%来自科技和通信服务板块。

这个名单包括了去年广受关注的优步（Uber）的 IPO（81 亿美元）、Lyft 的 IPO（23 亿美元）以及 Slack 的直接公开募股（Direct Public Offering）（73 亿美元）。在不远的将来，Airbnb 也可能会加入这个名单当中。Airbnb 计划在通信服务板块上市，而不是科技板块。

实际回报率低于预期

但正如美国有句俗话，布丁好不好吃，吃了才知道。（译者：中国人也常说：是驴子是马，拉出来溜溜才知道。）

Uber 和 Lyft 是 2019 年美国最大的两次 IPO，但它们也产生了几乎最差的投资收益率。Uber 在年底相比其首次公开募股的价格下跌了 33.4%，而 Lyft 下跌了 35.7%。

而这绝对不是偶然发生的意外。在去年，科技板块的 IPO 平均回报率为 4.6%，远远落后于必需消费品板块（由 Beyond Meat 所领导）和医疗保健板块。

尽管去年是科技公司 IPO 的平均回报率在过去四年中首次出现负回报，但对过去十年的分析证实，在过去十年，科技公司 IPO 低于市场预期。

一份来自投资公司 Janus Henderson 对于过去十年的市场分析报告显示，与上市 5～6 个月后的科技板块公司相比，科技公司 IPO 的表现不佳。

这种暂时性的下跌可能与 IPO 锁定期的到期时间有关。IPO 锁定期是指公司 IPO 前投资者能够出售其股票的时间。通过套现科技公司早期的强劲表现，投资者涌入市场，并使得股价下跌。

有趣的是，这些 IPO 的大部分收益往往发生在第一个交易日。科技公司 IPO 的首个交易日回报率的中位数，是 21%（相较于发行价）。这就是为什么相比于科技板块的大盘，科技公司 IPO 的首年回报率的中位数，在剔除掉第一个交易日后，是-19%的原因。

如何在科技公司 IPO 中盈利

所以这是否意味着投资者应该避免科技 IPO 呢？并不一定。

来自佛罗里达大学的沃灵顿商学院的长期分析显示，只要投资者以发行价入市，美国科技公司的 IPO，相较于其他板块提供了更好的收益率。

美国科技 IPO 发行价的回报率

美国科技 IPO 首日收盘价的回报率

所以，如果投资者不能以发行价买入或较早进入市场，是否应该避免投资科技公司的 IPO？

一般来说，分析师认为，新兴科技公司的表现相对较好，但它们一旦开始交易后，表现并不比大盘更好。

然而，在这个世界上有很多价值数十亿美元的独角兽公司，总有一些是规则的例外。佛罗里达大学的一项研究发现，在上市前销售收入超过一亿美元的科技公司，市场调整后的三年投资回报，相较首日收盘价高 24.4%。

如果你能够从炒作中筛选并正确分析科技公司的 IPO，那么在现实中也会有非常丰厚的回报。

原文链接：

https://www.visualcapitalist.com/are-tech-ipos-worth-the-hype/