华为终端缺芯后的情境推演 | 行业报告

华为手机年出货量2.4 亿只,NB、平板、可穿戴产品年出货分别达百万级,因此华为手机品牌的变化对电子行业的预期影响最大。
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作者:申万宏源
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华为终端缺芯后的情境推演 | 行业报告

华为手机是消费者终端的起点与中心。首先,华为消费者 BG 在整体业务营收占比已达 54.4%。其次,过去 10 年运营商业务营收 CAGR 8.2%,消费者业务成为华为新成长动力,收入 CAGR 高达 35.2%。第三,手机是华为消费者业务“1+8+N”IoT 战略的核心。手机是华为消费者终端业务的起点,华为消费者生态中,9 成终端用户来自手机。


华为手机品牌自立之路与麒麟芯片相伴成长。2014 年初,首款以“麒麟”命名的芯片——麒麟 910 发布,2020 年推出麒麟 9000。麒麟芯片有 7、8、9 三个系列,分别定位中端系列、高端系列、旗舰系列。最先进半导体制程是旗舰机型的核心卖点之一。华为旗舰机型使用 7nm 制程已有 3 年,2020 年的麒麟 9000 系列已进入 5nm 制程。主芯片技术更迭太快,旗舰机型的热销周期为 1 年左右,因此提前 1 年囤主芯片并不适用于旗舰机型。


华为手机的价格分布格局,中间大、两头小。华为智能手机结构调整成效显著,均价逐年提升,2019 年,华为智能机 ASP 达 308 美元,与行业平均 334 美元差距显著缩小。经过 P6 到 Mate Xs 七年奋战,华为打开高端市场。2019 年,华为 Mate 和 P 系列旗舰手机发货超过 4,400 万台,同比增长 53%,其中,600 美元以上高端机型出货量合计 2875 万台,仅次于苹果、三星。


华为手机中国出货量约占六成,西欧市场已受影响。2019 年,华为在中国的市占率已达 38%,且中国市场华为手机出货占整体比例达 58%。除美国、加拿大、日本市场拓展不力,欧洲、非洲、亚太均为华为手机海外的重要市场,其中,西欧市场排第一。受谷歌停止 GMS 服务影响,2019 年至 2020H1 华为在西欧的市场份额从 21%降至 16%。


若华为手机持续缺芯,OPPO/VIVO 市场替代效应最明显,高端市场让予苹果。以价格段作为消费者切换品牌的第一考虑因素,忽略各品牌在区域细分市场的份额差别。经测算,OPPO/VIVO/三星将成为最大赢家,华为退出市场对于 OPPO/VIVO/三星智能机销量产生正向增长分别为 27%、26%、23%,增量主要集中于 200-600 美元机型市场。其次,小米预期将迎 21%的出货量成长,增量主要来自 100-400 美元机型市场。苹果预期将迎 18%出货量增长,主要受益于 400-800 美元市场份额。由于 2019 年华为 2.4 亿只手机中 1.4 亿为中国出货量,因此考虑第二种算法,将中国与海外市场分别计算。此时,OPPO/VIVO 仍为最受益的品牌,预期增长 43%、44%,小米位列第三,预期增长 25%。受益于 400-800 美元市场竞争环境优化,苹果预期将迎 17%出货量增长。


华为手机年出货量 2.4 亿只,NB、平板、可穿戴产品年出货分别达百万级,因此华为手机品牌的变化对电子行业的预期影响最大。建议关注安卓产业链中,OPPO、VIVO、小米占比较高,同时能够抵抗客户订单风险的产业链核心公司。同时,建议关注苹果业务占比较高、安卓客户品牌较为分散的鹏鼎控股、蓝思科技、领益制造、信维通信、东山精密、立讯精密等个股。


阅读数:598发布于:2020 年 9 月 21 日 00:00

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