今天上午，BTC价格持续上涨，最高涨至9456美元，日内涨幅超13%，自3月12日的3800低点上涨了146.8%。经过一个多月的低迷，比特币次轮上涨刺激了众多投资者的情绪。

国外资本拉动，市场流动性已恢复

面对突然的上涨，数据分析团队天启资本分析表示，从昨天至今，本轮上涨拉盘的主力一直都是国外资本。国外交易所相对国内交易所的比特币现货溢价峰值超过30美金，这意味着说本轮上升基本上跟国内的绝大部分投资者，也就是“散户”没有太大关系。

“312暴跌”市场哀鸿遍野，释放出了大量廉价筹码，随后有“币圈美联储”之称的Tether不断发行USDT、吸筹买入，并把价格推到了本次的高位。经历非理性抛售和期货爆仓后，在没有抛售压力的前提下，大量资金涌入买入现货推动了价格的上涨。某种意义上就是，大幅度下跌之后的反弹因为本身的事件吸引力会导致反弹高于实际“价值”。

这段时间比特币的涨跌其实和传统金融市场有一个高度联动性。3月12日的大跌是全球金融市场恐慌，加上短期流动性的短缺所导致的一个市场连锁反应。TokenInsight首席分析师Johnson Xu

向InfoQ表示，“3 12大跌”是不理性的，所以短期会收复部分失地。

Johnson 解释道，从3月12日到现在，市场的流动性已经逐渐提高，甚至有些交易所的流动性恢复到了大跌之前的水平。Binance和BitMEX期货流动性已经基本恢复到大跌之前的水平，代表着目前大家对数字资产市场的一个正面态度，并且市场水平恢复到了一个相对理性的水平。

Binance和BitMEX期货流动性变化，来源：skew

大涨不代表减半效应的兑现

比特币今天大涨也再次登上了微博热搜榜。比特币第三次减半不到2周的时间，大家对减半越来越感兴趣。同时，伴随着财富的增长，传统金融投资者对比特币或者数字资产行业的兴趣也是只增不减。

前两次比特币减半，确实创造了无数百万富翁。大麻业务平台JuicyFields创始人兼首席执行官Alan Glanse 在2012年从一位急需资金的同事那里购买了100枚比特币，之后便了这事儿。直到2017年第二次比特币减半价格冲高后，他才意识到自己已经成为百万富翁。

比特币减半如此重要，那今天的上涨是否意味着比特币减半效应的开始？

TokenInsight首席分析师Johnson Xu表示：目前数字资产的涨跌和传统金融市场例如美股大盘有相对较高的相关性，市场投资者仍然要保持一个谨慎态度，这两天的大涨并不一定代表牛市或者减半预期的兑现。

数据分析团队天启资本也向InfoQ表示表示，这轮大涨并不意味着减半行情的到来。从比特币历史数据看，减产后一年才是大牛市（如2013、2017），按此推测，投资者们高呼的“减产牛”应该出现在明年。

有故事、有炒作话题，就会有充足的投资者进场参与。目前，币圈的体量并不需要多么庞大的资金进场就可以拉盘。在现阶段USDT接近无限QE的背景下，借着炒作减半话题，主力可以在当前位置通过“讲故事”去改变散户认知、拉升并获利。这如同17年拉ETH、18年拉EOS、去年拉LTC、今年拉ETC一样，主力都能讲个“自圆其说”的故事，并且在高位将筹码抛交给大家。

经济衰退，难以撑起牛市

“技术面短线来说，9500美金是压力位下跌趋势压力位，中线来说减半期就剩10天左右，在这个期间我们是谨慎看空的，因为还是不太看好今年在经济衰退下的资金面上，可以支撑得起牛市。”数据分析团队天启资本表示。

比特币与其他金融产品的最大区别在于其周期极短，未来肯定还会存在大幅回落，投资者们应该等待一次大幅度的调整，再购入比特币，而不是追涨9200的比特币。

不过，TokenInsight依旧长期看好以比特币为代表的加密货币市场。Johnson表示，从期权市场数据看，目前市场参与者对整体价格是比较正面的，5月底之前达到并超过1万美元的可能性到达了32% 。但是这些市场数据只能代表目前市场的总体看法，市场随时在变化，投资者需要时刻关注期货期权市场变动带来的对整体数字资产市场的影响。

比特币未来价格概率图，来源：Skew

伦敦数字资产公司Bequant 研究主管Denis Vinokourov也明确表示，目前方向并不是很明确，衍生品市场有大量资金流入，这意味着市场参与者在寻找下行保护，而不是上行敞口，因此存在回调风险。截至发稿，比特币已经回到了8900美元位置。

Johnson表示，数字资产市场是一个平行金融宇宙，完全不同于传统金融，但又息息相关。未来会出现各种各样以比特币为标的物的衍生品，如比特币算力衍生品、比特币网络难度衍生品、矿机衍生品等，投资者会有更多样的选择。

疫情未结束之前还需谨慎

病毒大流行以来，各国央行采取了不同程度的量化宽松政策来刺激经济，不少人认为这些措施最终都将带来比特币价格的增长。

福布斯此前在美联储发布一系列“放水”政策时评论称，结合目前各国中央银行的反应，传统金融体系能够提供的选项已经基本用尽，潜在的稳定性危机已经超出货币政策的调控范围，这意味着我们需要用多种多样的方式存储价值：作为对冲载体，加密货币甚至有可能成为大部分现有金融工具的潜在替代方案。

数字资产管理平台Stack联合创始人Michael Collett表示，与主要经济体过度宽松的货币政策和“无限”的经济刺激大背景相比，这些增长可能只是个开始。“从长远来看，当前的货币政策无疑会让法定货币疲软，而受益者只会是比特币。”

CoinZoom首席执行官Todd Crossland也表达了类似观点：刺激计划将伴随着通胀，并带来对美元价值构成压力。“在我看来，这描绘了比特币和加密市场的另一个牛市。”

回到当下，虽然疫情仍对全球经济产生持续的负面影响，但目前全球疫情也正在好转，经济负面效应短时间内有所减弱。不过，Johnson仍提醒投资者：在全球疫情还没完全结束之前还需要谨慎，随时可能会有大的疫情变化导致金融市场的剧烈波动。

提示：加密投资属于高风险项目，投资需谨慎。

创作场景

比特币大涨，但真正的减半效应远未到来