64 亿美元的交易，是 IBM 与 HashiCorp 的一场相互救赎

IBM 斥资 64 亿美元收购 HashiCorp

当地时间 2024 年 4 月 24 日，IBM 宣布斥资 64 亿美元（即每股 35 美元）收购了 Terraform 的创造者 HashiCorp，希望能在自家红帽品牌提供的混合云功能基础之上做出进一步探索。HashiCorp 在云生态系统中拥有广泛的影响力，它与众多主流云厂商都是合作伙伴关系。

IBM 表示，HashiCorp 收购交易将在结束后的第一整年内拉升其调整后的息税折旧及摊销前利润，并在第二个整年内帮助增加自由现金流。IBM 公司预计交易将于 2024 年底完成，HashiCorp 现任 CEO Dave McJannet 也计划继续留在公司。

HashiCorp 成立于 2012 年，虽然名号不如 IBM 那样家喻户晓，但 HashiCorp 旗下的基础设施即代码工具 Terraform 却有着惊人的影响力，该工具主要用于分配及调整云端及本地资源。此外，HashiCorp 还提供工作负载编排产品 Nomad、开发者平台 Waypoint 以及 Vault、Boundary 及 Consul 等一系列安全工具。就在收购消息发布的两天之前，HashiCorp 还刚刚推出了基础设施云 The Infrastructure Cloud 产品，将其基础设施及安全产品同 HashiCorp Cloud 平台相结合，旨在提供统一的云管理平台。

作为一家曾经炙手可热的硅谷初创企业，HashiCorp 在 2021 年首轮公开募股（IPO）后迅速崛起，短短一个月后股价就来到近 100 美元的高位。而如今 IBM 的收购价格仅为 35 美元，两年多之后缩水达 65%。

虽然其当家开源软件有着极为广泛的受众群体，但在过去一年间，HashiCorp 却因决定从 Mozilla 开源许可证 v2.0 切换到商业源代码许可证（BSL），从而限制了其产品的免费使用而饱受争议和批评。

2021 年 8 月，HashiCorp 对其商业化策略进行了重大调整，此举很快引起开源社区的激烈反响。当时，不少开发者在社交平台 X 上发文表示抗议，“我对 HashiCorp 比对 IBM 更恼火，我其实很高兴 IBM 承认了我们已经知道的事情，但是 HashiCorp……我只是很失望。我非常尊重他们，不想冒犯他们，但这件事上我找不出来任何一个积极的点。”。

“这一事件的影响比最初想象的要广泛得多--这件事情正在整个科技行业掀起涟漪！”

2023 年 12 月，HashiCorp 创始人 Mitchell Hashimoto 离开公司，且有传言说 Hashimoto 与现任 CEO McJannet 在商业策略上存在冲突。

此次收购对于双方的意义是什么？

除了许可证风波外，最近几年 HashiCorp 可谓过得风雨飘摇。在被收购之前，HashiCorp 就已经出现了业务增长放缓趋势。

与许多在 2019 年至 2022 年之间进行 IPO 的云原生领域公司一样，HashiCorp 从未实现盈利。在 2022 年中期之前的低利率时代，增长才是最重要的。但从那时起，投资者的关注点从业务的增长转变为了盈利上。而盈利问题正是 HashiCorp 的痛中之痛。

HashiCorp 高度依赖 ARR（Annual Recurring Revenue，年度经常性收入） 超过 10 万美元的客户群。据分析师称：

HashiCorp 89% 的收入来自每年在其身上花费超过 10 万美元的客户，而这些客户仅占其付费客户群的 19%（截至 2024 财年第 1 季度，共有 4392 名客户中的 830 名）。除此之外，收入在地域上也高度集中，71% 的销售额来自美国。

在接下来的三个季度中，这个 10 万美元以上细分市场的增长水平进一步放缓，而收入集中度仍保持在 89%。

与此同时，HashiCorp 的净美元保留率 (NDR) 持续下降，在过去两个季度大幅下降至 115。虽然考虑到更广泛的宏观经济环境，许多公司 130+ NDR 的日子已经成为过去，但这里的下降速度异常快。

简而言之，这是一家增长迅速放缓的业务，无法支撑其现有估值，更不用说 IPO 时的估值了。它成为收购目标已经有一段时间了，但即使自 IPO 以来价格有所下降，价格仍然相对较高。

没有人怀疑 HashiCorp 创建的产品（尤其是 Vault 和 Terraform）的实用性和受欢迎程度，但实用性本身并不能转化为企业收入。 IBM 拥有足够的企业关系，使此次收购物有所值。

William Blair 研究分析师 Jason Ader 在研究报告中表示这笔交易对于两家公司都极具战略意义。

“我们相信这笔交易对两家公司都具有巨大的战略意义。IBM 通过高人气工具（Terraform、Vault）补充并支撑其不断增长的基础设施软件产品组合，而 HashiCorp 也将享受蓝色巨人的丰富经验以及影响力巨大的市场渠道。”

IBM 公司 CEO Arvind Krishna 在电话会议上指出，HashiCorp 的产品“在开发者社区中得到广泛采用”，总下载量已经超过 5 亿次，并得到超 85%财富 500 强公司的使用。

值得一提的是，Gartner 公司副总裁 Sid Nag 在采访中表示，从 IBM 的角度来看，这笔交易的动机非常明确。首先，IBM 正在努力充实其 Ansible 平台的功能，而达成这一目标的最好方式当然就是直接从主要竞争对手那边“借花献佛”。

其次，他表示 IBM 正努力扩大其市场范围与收入潜力。通过收购 HashiCorp，其不仅能够获得对方的原有客户，同时也能将 HashiCorp 的技术方案出售给自身庞大的企业客群。

再从更深入的角度来看，这笔交易可以说是“IBM 成功收购红帽并实现货币化的又一个翻版”。IBM 似乎意识到红帽 Ansible 平台中存在缺陷，而这已经开始阻碍其扩大市场份额。而收购 HashiCorp 能够增强 Ansible 能力，及时填补这些缺口。

那么 HashiCorp 又为什么会接受收购？

乍看之下，很多人其实难以理解为什么一家技术产品广受好评的上市公司会愿意接受收购，特别是接过资源配置市场上最大竞争对手 IBM 递来的橄榄枝。

但在给投资者们的报告中，美国银行证券分析师 Wamsi Mohan 指出，HashiCorp 的“业务增幅一直在下降”。他同时补充称，IBM 有望“推动成本协同效应，凭借更大的客群规模恢复收入增长。”

因此外界不由得猜测，HashiCorp 当真陷入了困境？

AvidThink 公司创始人 Roy Chua 在采访中表示确有此事：HashiCorp 的确在“开发和 DevOps 社区中站稳了脚跟——至少在整个商业源代码许可证（BSL）闹剧及 Linux 基金会建立 OpenTofu 项目之前是这样。”

2023 年 8 月，HashiCorp 决定从 Mozilla 公共许可证框架过渡至商业源代码许可证框架。该公司当时表示，此举旨在扩大其对开源技术商业化的控制权。然而用户对这一变化并不买账，两周之后 Linux 基金会就迅速建立了名为 OpenTofu 的 Terraform 分叉项目。

Chua 表示，“考虑到众多 DevOps 和软件团队都在免费使用并高度依赖 Terraform，我觉得 HashiCorp 其实没有完全意识到由此创造的价值。如果他们在 Scott Johnston 及其团队的领导下成功完成 Docker 式转型，相信绝对能拿下更多收入并避免当下被收购的命运。”

随着 IBM 接管，“我们也都将关注 IBM 是否会撤销转向 BSL 的决定。”Chua 还提到，IBM 最近领导了另一个名为 OpenBAO 的 Linux 基金会孵化项目，这就是 HashiCorp Vault 的一个分叉，明显也是在表达对许可证框架转换的不满。

“现在 IBM 与 Terraform 一同控制了该资产，开发人员将推动 IBM 撤销 BSL 转换并停止分叉。”

有不少人担心 IBM 收购后会加强对 Terraform 和 Ansible 的限制或者对这两款软件“胡作非为”，甚至还调侃道，如果 IBM 要将 Terraform 和 Ansible 合并，那岂不是要叫“Terrible”？

System Initiative 联合创始人 &CEO Adam Jacob 在 X 上发文对该笔交易表示祝贺：“祝贺所有我认识的 Hashicorp 团队的人，他们建立起这样一家公司是一个令人难以置信的成就，有人认为你们创办的公司价值 40 亿美元以上是一件疯狂的事情，但你们的确做到了，恭喜。”

商业许可证 BBL 伤害了谁，保护了谁？

与 Hashicorp 更改许可证引发社区不满，从而引出开源软件分支的事上个月就发生过一次。

3 月 21 日，Redis 背后企业 Redis 的 CEO Rowan Trollope 宣布，该项目的许可证类型将从原本的 BSD 开源许可证变更为 RSAL v2 与 SSPL v1 双许可证。

Redis 公司称此番许可证变更主要是为了保护 Redis 公司的商业利益，防止云厂商利用开源版本支持商业 Redis SaaS 服务。此类行为在市场上并不少见，Confluence、MongoDB 及 Elastic 等厂商此前已经对其开源项目做了类似的许可证变更，旨在保护自身利益。但 Redis 公司的这一举动却引发了众多开发者的愤怒，其中一个重要原因就是 Redis 社区中有着大量外部贡献者。这种单方面修改许可证的行为被视为对社区的背叛，更是对贡献者们的背叛。

事实上，关于商业许可证的争议一直不断。

HashiCorp 对 BSL 的采用让开源社区的许多成员感到困惑。BSL 结合了开源和专有许可的各个方面，要求公司将其软件作为开源提供，但只在特定的持续时间内提供。在约定的期限之后，软件的许可证可以更改为专有模式。那么，这就带来了这样一个问题：这种许可结构是否符合开源软件的基本原则?

成功的开源项目的基石之一是社区参与。来自不同背景的贡献者协作构建、增强和维护软件，使每个人都受益。HashiCorp 转向 BSL 带来了一定程度的不确定性，这可能会阻碍社区的参与。当许可条款突然改变，影响他们自由使用、修改或分发软件的能力时，贡献者可能会犹豫是否要在项目中投入时间和精力。

同时，变更许可证也会浇灭独立开发者和独立贡献者为社区做贡献的热情。开源的一个特点是它使独立开发人员和独立贡献者能够创建创新的解决方案。BSL 的采用可能会阻碍这些人使用软件作为基础构建可行的商业产品的能力。这种转变可能导致市场上这类产品的数量减少，从而抑制竞争，限制最终用户的选择。

参考链接：

https://www.sdxcentral.com/articles/news/ibm-acquires-hashicorp-for-6-4b-open-source-terraform-questions-remain/2024/04/

https://medium.com/@fintanr/on-ibm-acquiring-hashicorp-c9c73a40d20c